2022年基金年報陸續披露，中庚基金知名基金經理丘棟榮管理的基金也悉數公布了年報。

盡管A股市場在2022年出現較大幅度波動，但丘棟榮管理的基金產品總體表現穩定，其中，中庚價值品質一年持有去年甚至還實現8.77%的正收益。

在基金年報中，丘棟榮坦言，2022年權益投資要取得絕對收益難度大，在行業上不僅要避開跌幅巨大的受損行業，更要偏向業績強韌的能源資源類公司。同時，股票盈利和估值雙重擠壓的年份，風格上要重視防守特征較為突出的價值股。

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隱形重倉股揭曉

此前基金四季報披露了前十大重倉股，而基金年報則將全部持倉公布，基金經理的隱形重倉股也隨之揭曉。

中庚價值領航是丘棟榮管理規模最大的基金。其第11位至第20位重倉股主要有廣匯能源、中遠海能、旺能環境、柳藥集團、永藝股份、中國有色礦業、南山鋁業、常熟汽飾、川儀股份、金地集團。

其中，常熟汽飾去年下半年獲丘棟榮增持254.72%持倉股份，期末持股達534.14萬股，持股市值達1.13億元。中遠海能為新進持倉股票，廣匯能源、金地集團獲不同程度增持，而旺能環境、南山鋁業被減持。

中庚小盤價值、中庚價值品質一年持有的規模也比較大，其中，中庚小盤價值截至2022年末的基金規模達76.15億元，中庚價值品質一年持有的規模為67.05億元。

中庚小盤價值第11位至第20位重倉股主要有永茂泰、誠益通、蘇農銀行、海信視像、中國神華、潮宏基、華統股份、恩華藥業、振江股份、山鷹國際。其中，永茂泰、誠益通、中國神華、潮宏基、華統股份、恩華藥業等多股為新進持倉股票，海信視像、振江股份等獲大幅加倉。

中庚價值品質一年持有第11位至第20位重倉股主要為蘇農銀行、康華生物、柳藥集團、廣匯能源、常熟汽飾、鄂爾多斯、明泰鋁業、光大環境、興發集團、川儀股份。

看好資源能源股、互聯網股和醫藥科技成長股

在基金年報中，丘棟榮發表了其對2023年宏觀經濟展望及操作思路。

展望2023年，丘棟榮認為，宏觀背景變化正在進行，中國的“穩增長”落實與全球范圍內的“防通脹”回落，基本面內升外降。

政策轉向后市場有一定幅度的上漲，A股整體的估值水平在各類指標上仍處于較低位置，從風險溢價的角度看，2月末中證800的風險溢價處于歷史均值水平上方的0.58倍標準差的水平，市場整體的風險溢價水平是有吸引力的，再結合息債比處于歷史95%分位以上，權益資產機會大于風險。而進一步從結構上看，僅有大盤成長一類的股票的估值處于中性水平之上，其他類型的風格基本處于低估區域，從大盤股到小盤股，從價值股到成長股，均能進行很好的布局。

丘棟榮表示，基金重點關注的投資方向主要有：

1、估值處于歷史低位的價值股，重點關注供給端收縮或剛性行業，及其在需求復蘇情況下的潛在彈性，主要行業包括大盤價值股中的地產、金融，基本金屬為代表的資源類公司和能源類公司。同時，港股的價值股相比對應的A股更便宜，同時對應的分紅收益率水平極高，其隱含的預期回報水平很高。

2、港股中資源能源為代表的價值股、部分互聯網股和醫藥科技成長股。壓制因素逆轉，港股從極低位置反轉，但港股整體的估值水平仍處于歷史低位，在全球主要市場比較中優勢明顯。港股的價值股反彈相對較少，與對應A股相比更便宜，對應的分紅收益率水平更高；而以互聯網、科技、醫藥為代表的成長股估值也處于中性水平以下。

此外，港股的價值股以中國經濟中各行業龍頭公司為主，經營極為穩健且盈利扎實，還保持了一定的成長性，最受益于中國經濟基本面的回升，如傳統周期中的龍頭房地產企業，港股的估值更為便宜，經營策略更穩健，高質量擴張，有望保持持續的內生增長。如成長型的醫藥、消費類公司，估值定價優于A股，商業模式簡單優異，業務扎實，增長前景廣闊，盈利質量更為可觀。

對于港股中的互聯網公司，他認為，這些公司涉及衣食住行方方面面，粘性極強，短期復蘇確定性強彈性大，中長期面對的核心需求是不斷增長的，這些公司的貨幣化能力和變現能力將是可持續的，且有較大提高空間。

政策最為敏感的階段已過，綠燈政策的推出將為平臺經濟指明創新方向，各種信心呵護政策將有利于企業去探索更多的可能性，無論是基于業務的國別、應用延伸，或者是更為前沿的技術儲備。

在經歷了業務挑戰和資本市場壓力之后，各家公司均出現了對自身業務和組織的反思，各家CEO均展現出了遏制無序擴張欲望，重回一線的意愿與行動，信心恢復后將更加積極理性的尋找公司的第二成長曲線。僅有個別業務表觀上存在競爭加劇，但從更長周期看是有利于整體線上化率的提升，優秀的公司將能更好的把握線上化的長期趨勢。

3、低估值但具有成長性的成長股，重點關注國內需求增長為主、供給有競爭優勢的高性價比公司，主要行業包括醫藥制造、有色金屬加工、化工、汽車零部件、電氣設備與新能源、輕工、機械、計算機、電子等。

（文章來源：證券時報）

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