美聯儲貨幣政策將如何演進，歐洲和英國央行將如何應對？美元的強弱對于各類資產的影響極大，美聯儲貨幣政策的轉變對相關的投資品種有何影響？國內的資本市場環境將如何變化？

匯茂咨詢徐陽表示，美聯儲貨幣政策的二階拐點已經顯現，歐洲和英國央行由于多重因素的影響，拐點要相對滯后。美元指數的高點已過，近期資本流入非美貨幣和新興市場，看好有色類大宗商品。中國央行面臨的通脹問題并不明顯，預計今年會有寬松的舉措。

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嘉賓介紹：徐陽，現任湖北匯茂企業管理合伙企業(匯茂咨詢)首席宏觀經濟學家，英國諾丁漢大學哲學碩士，前華安證券首席宏觀分析師、國金資深大類資產配置策略分析師、華創高級宏觀分析師，具備全球投資視野。曾成功預測2016年全球范圍的三只“黑天鵝”事件結果：英國脫歐公投、特朗普贏得美國總統大選、意大利修憲公投。CCTV2-財經頻道特約評論嘉賓、《第一財經》電視訪談嘉賓、國內近百家報紙、雜志、財經網站特邀點評分析師，《走出去》智庫特約撰稿人，《今日頭條》和《微博》大V。

以下為文字精華：

1、匯茂咨詢徐陽：美聯儲現加息拐點 歐洲與英國更滯后

提問：您對美聯儲下一步的動向以及美聯儲政策的節奏有何分享？

徐陽：美聯儲在去年的6月、7月、9月還有11月，連續4次加息75個基點。隨著美國的通脹水平見頂回落，美聯儲在去年的12月，也就是年內最后一次的議息會議上放緩了加息的幅度。當時我就做出了一個比較大的預判，美聯儲的貨幣政策的二階拐點已經顯現，也就意味著大幅加息的階段轉變至降低加息幅度，甚至到停止加息的階段。

現在來看，美聯儲貨幣政策二階拐點的加息周期，可能會在今年一季度末結束，并且有可能會在今年的下半年開啟所謂的降息周期。我們做出這樣一個判斷的依據是什么？美聯儲強勢加息的背景下，美國經濟很有可能會步入衰退。

提問：市場也很關心歐洲央行未來的貨幣政策以及經濟發展情況，您最近有什么研究嗎？包括英國央行和整個歐洲的情況，為大家分享一下您的觀點。

徐陽：英國在地域上隸屬于歐洲的版圖，但是英國從歐盟里退出來了，有自己獨立的貨幣，并且又是完全獨立的央行，所以看歐洲的時候，需要把歐洲央行和英國央行都拿出來說一下。

首先來看歐洲的整體情況，歐洲因為受到多重因素的影響，除了疫情之外，那么俄烏局勢對歐洲的影響可能會更大。尤其是通脹削減法案下，在能源方面更是受美國牽制，導致經濟復蘇緩慢。不過，歐洲主要經濟體中的法國還有德國政府，預測相對比之前要更加偏樂觀一些，多數的數據顯示，歐洲陷入衰退的可能性目前已經大大地減小。

由于地緣政治持續的緊張，包括美國通脹削減法案等外部因素，還有通脹的持續高位，公共財政失衡，內需疲軟等內部因素的干擾，使得歐洲的腳步，歐洲央行包括英國央行整體貨幣緊縮的二階拐點要滯后于美國。也就是說歐洲央行所謂減緩加息的步伐，進入二階拐點的時間是要滯后的，目前還會繼續去維持高基點的加息進程，并且經濟情況受多方面因素的影響，面臨多重不確定性。

單獨再來看一下英國，今年1月份英國政府的預算赤字已經擴大至記錄的高位，同時英國企業暗示產出下滑速度為疫情暴發以來的最快。這就表明英國陷入衰退的可能性可能遠遠地要高于歐盟主要的經濟體，也就意味著英國央行的貨幣政策二階拐點還要更加滯后于歐洲央行。

2、匯茂咨詢徐陽：美元見頂利好非美 人行或有寬松舉措

提問：美元的強弱對于各類資產的影響極大，接下來美元指數的變化以及資本的流向，還有相關的一些投資品種的影響，您再給大家分析一下。

徐陽：美元指數整體上判斷，它的強勢周期不會再現，說得簡單一點就是美元指數的高點已經過去了。

事實上我們已經看到美元指數在過去的一段時間內從高點接近120，現在已經回到了100的附近，因此對于非美貨幣而言，就抓住了這個時機出現了大幅的反彈。整體上來講，資本是流入非美貨幣還有新興市場，這對于非美貨幣還有新興市場而言都是屬于極大的利好。

那么未來我們確切地說非美貨幣還有新興市場的這些風險性的資產，確切講就是說股票市場都會有一些比較好的這樣的表現。

對于周期性的有色類的大宗商品，我們比較看好，認為價格會出現明顯的回升。尤其看好的就是銅，在經濟復蘇過程當中需要使用大量這樣的有色的產品，我們認為它的價格會進一步地出現一些良好的表現。

提問：把視角拉回到國內的政策，大家都感覺刺激的政策會多一些。請您再解讀一下國內的一些情況。

徐陽：國內首先要明確中國央行的貨幣政策走勢。去年海外不管是美國，還是歐洲，包括英國還有日本，實際上都遇到了比較大的一個問題，就是高通脹。

在高通脹的面前，其實各大央行采取的態度稍有不同。比如美國美聯儲是大幅的加息，歐洲的通脹問題也很嚴重，它也是大幅的加息，但是日本就扛住了，盡管它的通脹也是一個問題，但是它卻沒有采取明顯的退出寬松的舉措。當然到了去年年底的時候就已經出現了貨幣政策轉向的苗頭，但是確切來講，日本要退出超級寬松的周期，可能還要維持一段時間。

中國央行應該來講，去年面臨的通脹問題不是特別地明顯，所以我們采取了一些比較穩健的應對措施，甚至于還采取寬松，比如說降息降準等等。

到了時間窗口，今年我們依然做出這樣的判斷，今年中國國內即使是遇到了通脹的問題，也不會特別地明顯。為了支持經濟的快速反彈，事實上我們認為中國央行將會采取穩健的貨幣政策，也會有寬松的舉措。

關鍵詞： 貨幣政策 英國央行