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平安證券股份有限公司陳驍,陳瀟榕,馬書蕾近期對金力永磁進行研究并發布了研究報告《新能源車磁材持續增長，晶界滲透技術應用占比提升》，本報告對金力永磁給出增持評級，當前股價為16.22元。

金力永磁(300748)
事項：
公司發布2023年半年報，2023年上半年實現營業總收入34.3億元（+3.82%）；歸母凈利潤3.33億元（-28.29%）；扣非后歸母凈利潤2.88億元（-37.65%）。
平安觀點：
二季度扣非后歸母凈利潤環比改善。公司2022年上半年因發行H股取得募集資金結匯實現匯兌收益約13000萬元，剔除匯兌收益影響后，2023年公司上半年盈利相對平穩。其中二季度扣非后歸母凈利潤1.64億元，同比下降47%，環比增長33%，環比改善較為顯著。
高性能磁材銷量環比增長，晶界滲透技術應用占比提升。公司產品結構實現持續優化，2023年上半年公司使用晶界滲透技術生產5755噸高性能稀土永磁材料產品，同比增長38.36%，占同期公司產品總產量的86.03%，較去年同期提高了19.28個百分點。其中二季度高性能稀土永磁材料產品銷量為3893噸，環比增長25.99%。同時，上半年新能源汽車領域磁鋼產品銷售量實現大幅增長，可裝配新能源乘用車203.1萬輛，同比增長104.74%。
贛州及包頭二期在建產能推進，海外布局提升公司未來全球競爭力。公司高性能釹鐵硼永磁材料毛坯年產能23000噸/年，在建包頭二期12000噸/年產能項目、寧波3000噸/年高端磁材及1億臺套組件產能項目，公司規劃2025年建成40000噸/年高性能稀土永磁材料產能。公司規劃在墨西哥投資建設“廢舊磁鋼綜合利用項目”，項目達產后形成年處理5000噸廢舊磁鋼綜合利用及配套年產3000噸高端磁材產品的生產能力。隨著國內在建產能落地，海外市場布局逐步完善，公司競爭力有望加速提升。
投資建議：隨著公司在建產能逐步落地，預計公司業績將持續增長。釹鐵硼磁鋼受上游稀土價格影響較大，調整公司2023-2025年營業收入為76.35、99.88、117.83億元（原預測值90.89、113.65、129.28億元），歸母凈利潤為7.90、10.75、14.27億元（原預測值11.48、15.32、18.54億元）。對應PE為27.6、20.3、15.3倍，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）項目進度不及預期，公司盈利增長不及預期。若當前在建項目進展超預期緩慢，則可能會影響公司未來業績增長節奏。（2）下游需求不及預期。若受終端新能源汽車影響，磁材需求出現較大程度收縮，公司產品銷售或一定程度受到影響。（3）行業競爭加劇。行業競爭大幅加劇或導致公司產品銷量不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中航證券鄧軻研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.53%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.44億，根據現價換算的預測PE為25.76。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為21.6。

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