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中國銀河證券股份有限公司吳硯靖近期對中科曙光進行研究并發布了研究報告《2023H1業績符合預期，持續受益于算力端需求高增長》，本報告對中科曙光給出買入評級，當前股價為37.12元。

中科曙光(603019)
核心觀點：
事件：2023年8月24日，中科曙光發布2023年半年度報告。報告期內公司實現營業收入54.01億元，同比增長7.33%；實現歸母凈利潤5.45億元，同比增長15.10%；實現扣非歸母凈利潤3.05億元，同比增長11.74%。
營收凈利雙增長，毛利率穩步提高。報告期內，公司營業收入與凈利潤均實現同比增長，業績符合預期。同時公司為鞏固和擴大市場，增加了產品推廣、市場營銷及銷售人員規模等方面的投入，報告期內銷售費用2.96億元，同比增長33.23%。近年來，公司毛利率逐步提升，上半年公司實現毛利率26.04%，較去年同期+2.05pct。公司不斷提高市場營銷管理能力，擴大銷售團隊和渠道合作伙伴規模，優化服務管理體系和服務水平，提升品牌影響力。
持續加大研發投入，提升品牌影響力。報告期內，公司研發投入12.24億元，比上年同期增長2.69億元，增長比率27.62%。公司通過長期、持續和較大規模的研發投入，不斷完善公司的研發環境和研發管理體系，使公司保持較高的技術創新能力。截止目前，公司擁有國際領先的3大智能制造生產基地、5大研發中心，2020年至本報告期末累計研發投入61.89億元。截至報告期末，公司及子公司共獲得專利授權1163項，其中發明專利授權786項。
產品矩陣豐富，布局全產業鏈協同發展。公司產品矩陣龐大，擁有多元完整的IT基礎架構產品線，提供一站式通用與行業解決方案。產品覆蓋通用、高端計算機、液冷機房硬件設備、分布式存儲產品、網絡安全產品、大數據平臺、云計算平臺。積極向計算生態業務延伸布局，除推出存儲、網絡安全、大數據、云計算等產品和解決方案，完成“芯-端-云”的全產業鏈布局，同時控股及參股了海光信息、中科星圖、曙光云計算、中科三清、中科天機、曙光數創等多項優質資產，形成產業鏈協同效應。
人工智能引領科技革命，算力端需求持續爆發。根據IDC數據，2022年智能算力規模達到268百億億次/秒（EFLOPS），預計未來五年的CAGR達52.3%。隨著公司核心計算產品性能的不斷提升以及公司數字基礎設施的落地，公司不斷提升運營服務能力，開拓算力服務業務。報告期內，中國信息通信研究院公布首批可信算力服務評測結果，曙光智算成功通過“可信算力服務-智算平臺”評測，成為首批通過的4家廠商之一。2023年6月，曙光智算作為““北京算力互聯互通驗證平臺”參建與接入服務商，參與了二期成果發布，并被授予首通調度試驗成功企業與主要貢獻專家、算網云開源操作系統（CNCOS）項目首批示范單位等榮譽。
投資建議：我們預計公司2023-2025年實現營收152.67/180.31/213.16億元，同比增長17.37%/18.10%/18.22%；實現歸母凈利潤20.02/25.12/30.88億元，同比增長29.64%/25.48%/22.92%；EPS分別為1.37/1.72/2.11元/股，對應PE分別為29/23/19倍，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；技術研發進度不及預期風險；供應鏈風險；政策推進不及預期風險；消費需求不及預期風險；行業競爭加劇風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券王紫敬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.7%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利20.3億，根據現價換算的預測PE為26.77。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為51.81。

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