天天消費8月24日訊，近日，珍酒李渡交出上市后的首份半年度業績報告。數據顯示，珍酒李渡上半年實現營業收入35.19億元，同比增長15.0%；凈利潤15.85億元，同比增長202.1%；經調整凈利潤8.03億元，同比增長22.0%。

主力產品銷量下滑，存貨越來越多

(資料圖片)

上半年，珍酒李渡旗下四大白酒品牌均實現收入增長。其中，珍酒實現營業收入23.06億元，同比增加14.9%，營收占比為65.5%。李渡實現營業收入4.89億元，同比增加16.7%，營收占比為13.9%。湘窖實現營業收入4.42億元，同比增加17.3%，營收占比為12.6%。開口笑實現營業收入2.21億元，同比增加6.5%，營收占比為6.3%。

結合銷量來看，上半年，珍酒銷量6,423噸，平均售價35.90萬元/噸，上年同期銷量為6,650噸，平均售價30.2萬元/噸；李渡銷量1,053噸，平均售價46.46萬元/噸，上年同期銷量為904噸，平均售價46.36萬元/噸；湘窖銷量726噸，平均售價60.92萬元/噸，上年同期銷量為631噸，平均售價59.69萬元/噸；開口笑銷量1,782噸，平均售價12.40萬元/噸，上年同期銷量為1,908噸，平均售價10.88萬元/噸。

可見，營收占比最高的珍酒上半年銷量下滑227噸，但每噸售價提升5.7萬元，帶動收入實現14.9%的增長。從歷史數據看，珍酒2021年銷量為14761噸，2022年銷量為12856噸，同比下滑13%。

近年來隨著營收的增加，珍酒李渡的存貨也越來越多。2020年至2022年，珍酒李渡存貨分別為17.37億元、36.49億元及51.38億元，占營收的比重分別為72.41%、71.52%、87.74%。對比同業公司看，2022年今世緣、口子窖和舍得酒業存貨占營收比重分別為82%、59%、50%。

截至今年上半年末，珍酒李渡的存貨為55.25億元，較年初再增加3.87億元。

銷售費用突破8億元，毛利率不及同行

從盈利能力來看，2020年至2022年，珍酒李渡毛利率分別為52.2%、53.5%和55.3%，凈利率分別為21.68%、20.23%和17.59%。而據同花順數據，2022年同行業公司今世緣、口子窖和舍得酒業毛利率均超過70%，凈利率分別為31.74%、30.19%、28.08%。資料顯示，國內的高端白酒利率約90%，次高端品牌毛利率約80%，中低端品牌約70%左右。

珍酒李渡毛利率較低或許與其較高的銷售費用有關。2020年到2022年，珍酒李渡的銷售及經銷開支分別為4.03億元、10.21億元和13.42億元，占營收的比例分別為16.79%、20.01%、22.92%。今年上半年，珍酒李渡的銷售及經銷開支為8.09億元，占營收的比例為23%?？梢?，銷售及經銷開支占比呈上漲趨勢。對比上半年營收相近的同行公司，舍得酒業上半年銷售費用6.18億元，營收占比17.52%；迎駕貢酒上半年銷售費用2.70億元，營收占比僅8.59%。

IPG中國首席經濟學家柏文喜表示，對于銷售費用高、毛利不及同行的公司，上市后若市場占有率短期內無法提升，為大力度拓展市場，公司往往繼續維持較高銷售費用，從而對盈利能力和成長性形成考驗。

今年上半年，珍酒李渡整體毛利率為57.9%，上年同期為55.6%，提升2.3個百分點；凈利率提升至45.04%，盈利狀況有所改善。其中珍酒、湘窖、開口笑的毛利率都有所提升，分別為58%、60.2%和42.5%，李渡毛利率從去年同期的69.1%稍降至68.8%。

珍酒李渡表示，上半年毛利率提升有兩方面原因：除了提升高端產品收入、優化產品組合的因素外，隨著產能擴大，珍酒李渡也在逐步用自身的基酒替代第三方采購基酒，降低了基酒的單位成本。

今年4月27日，珍酒李渡在港交所正式掛牌上市。 8月18日，珍酒李渡被納入“港股通”，距離上市僅僅過去不到4個月的時間。如今又交出一份不錯的中期答卷，珍酒李渡能否跨入百億陣營，天天消費將繼續保持關注。

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