中外合資理財公司即將再添一員。10月19日，農業銀行發布公告官宣，該行全資子公司農銀理財與法國巴黎資產管理控股公司(以下簡稱“法巴資管”)合作籌建中外合資理財公司獲得銀保監會批準。這也意味著，第五家中外合資理財公司即將到來。

自2020年9月首家中外合資理財公司匯華理財開業后，中外合資理財公司保持著一年開業1家的速度發展，今年獲批速度再提升，施羅德交銀理財、高盛工銀理財先后獲批開業。目前，除高盛工銀理財外，已開業的中外合資理財公司均有理財產品發售，在產品定位上各有側重。在分析人士看來，差異化發展將是中外合資理財公司的生命線，未來在跨境投資、權益投資、衍生品投資等領域中外合資理財公司有較大發展空間。

中外合資理財公司獲批加速

又一家中外合資理財公司獲批籌建。10月19日，農業銀行發布公告稱，近日，該行全資子公司農銀理財收到銀保監會批復，農銀理財獲準與法巴資管合作籌建中外合資理財公司，兩者的出資比例將分別為49%和51%。

另據農銀理財公告，該合資理財公司暫定名為法巴農銀理財有限責任公司(以下簡稱“法巴農銀理財”)。農銀理財表示，下一步，將按照監管要求嚴格執行有關程序，積極與法巴資管共同推動合資公司完成籌建工作，盡快開業。

事實上，早在今年3月，農業銀行就曾公開透露，該行已經授權農銀理財與相關外資機構就設立合資理財公司事宜開展磋商，談判進展比較順利。對于法巴農銀理財的發展規劃，彼時，農業銀行副行長林立表示，未來將充分依托銷售渠道與客群優勢，結合外資股東的全球投資管理能力、一體化解決方案和風控體系，立足中國本土市場，致力于打造能夠為各類客戶提供優質理財產品和服務，兼具ESG投資特色的資產管理公司，與農銀理財形成優勢互補。

法巴農銀理財籌建獲批意味著第五家中外合資理財公司即將到來。2020年9月，由東方匯理資產管理公司和中銀理財合資的首家中外合資理財公司匯華理財開業，2021年5月，貝萊德金融管理公司、建信理財等設立的貝萊德建信理財獲批開業。今年獲批速度再提升，施羅德投資管理有限公司、交銀理財合資的施羅德交銀理財以及高盛資產管理有限責任合伙與工銀理財設立的高盛工銀理財先后獲批開業。

目前6家國有銀行中已有5家旗下理財公司均與外資機構成立了合資理財公司，不過，據媒體報道，中郵理財擬與德意志銀行成立合資理財公司，目前雙方尚在洽談中。

在已設立理財公司的基礎上，為何國有銀行還要合資再成立中外合資理財公司?融360數字科技研究院分析師劉銀平認為，境外優秀的資管機構有著豐富的投資管理和風險控制經驗，在權益類資產、跨境類資產、另類資產投資方面更具優勢，客戶管理方面也更加成熟。國有大行理財公司與境外資管機構合作設立合資理財公司，可以拓寬投資領域、提升資產管理水平、豐富產品類型。

對于股份制銀行尚未跟進設立中外合資理財公司的原因，資深金融監管政策專家周毅欽表示，股份制銀行成立理財公司的時間相對較晚，注冊資本金不高，所以未來成立合資理財公司的節奏會慢一點，預計招銀理財、光大理財、興銀理財等理財公司均后續有望設立。

瞄準差異化產品定位

2019年7月，國務院金融穩定發展委員會辦公室發布《關于進一步擴大金融業對外開放的有關舉措》，其中提到，允許境外資管機構與中資銀行或保險公司的子公司合資設立由外資控股的理財公司，自此拉開中外合資理財公司成立序幕。

目前來看，除獲批開業較晚的高盛工銀理財外，已開業的合資理財公司均有理財產品發售。中國理財網顯示，截至目前，匯華理財、貝萊德建信理財、施羅德交銀理財合計共發行187只產品。

從產品體系來看，3家中外合資理財公司瞄準差異化產品定位。成立時間最早的匯華理財重點布局和打造“固收類為主，混合類為輔”的凈值型理財產品體系，已形成匯理、匯嘉、匯裕、匯誠、匯華純債、匯澤六大產品系列。截至目前已發行153只理財產品，其中固收類就有145只，產品期限以1-3年為主，業績比較基準在4.1%-5.7%之間。

貝萊德建信理財則將產品投資方向瞄準權益及養老市場。依托于貝萊德集團全球養老金專業管理機構的背景，貝萊德建信理財于2月11日入選為養老理財試點機構，獲得在廣州和成都發行養老理財產品的資格，成為目前唯一入圍發行養老理財的中外合資理財公司。目前貝萊德建信理財發行產品較少，不過產品類型、期限較為多樣，5只理財產品中涵蓋了2只固收類、2只權益類和1只混合類，業績比較基準在4.1%-10%之間。

施羅德交銀理財則重點發展以多元化資產組合投資策略為基礎的平衡型產品，拓展權益投資、另類投資等產品類別，已有得潤、得源兩大固收類產品系列，得恒、得添兩大混合類產品系列以及得鴻權益類產品系列。自3月28日首只理財產品發售以來，施羅德交銀理財產品數量增加至29只產品，產品以1-3年的固收類為主，業績比較基準在3.9%-4.6%之間。

“目前中外合資理財公司發行的產品期限普遍更長、業績比較基準更高，不過在權益類投資方面暫未顯示出明顯的優勢。”劉銀平指出，今年資本市場波動較大，權益類資產投資業績整體不理想，中外合資理財公司在權益類資產配置方面也相對謹慎，配置比例大部分在20%以內，不過由于中外合資理財公司產品期限偏長，便于理財公司配置一些高收益的長期資產。

銷售渠道、產品類型仍需豐富

相較于理財公司不斷拓展代銷渠道，由于中外合資理財公司成立時間相對較晚，目前銷售渠道較為單一，主要依托與合資的國有銀行進行產品銷售。

10月20日，北京商報記者從施羅德交銀理財處獲悉，目前該行僅在交通銀行銷售理財產品，客群為交通銀行各類理財客戶，產品涵蓋固收類和混合類。另查詢匯華理財、貝萊德建信理財的理財產品說明書，旗下理財產品代銷機構也均是合資的國有銀行，分別為中國銀行和建設銀行。

在劉銀平看來，未來理財公司產品多渠道銷售將成為常態，中外合資理財公司的產品也會通過多家銀行銷售。不過，由于中外合資理財公司產品風險等級相對較高，購買中外合資理財公司產品的投資者需具備更豐富的理財知識，更注重長期投資、價值投資。

隨著國有大行旗下理財公司加速與外資機構“聯姻”，中外合資理財公司如何與原有理財公司形成差異化經營?零壹研究院院長于百程認為，銀行理財公司是銀行業資管轉型的產物，主要是銀行存量資管業務的合規化轉型和持續經營的延續，在此基礎上進行獨立和多元化發展。因此，銀行理財公司的產品均以固收類為主、權益類創新為輔。而中外合資理財公司則更加靈活，既可以是綜合類理財公司，也可能在某一類產品上出類拔萃，走小而美的專業化方向。

“差異化發展將是合資理財公司的生命線。合資理財公司不走銀行理財公司的老路，新設機構的創新意義才能體現出來。”周毅欽也表示，對于大行的理財公司而言，客觀上有資管規模的排名壓力，而中外合資理財公司中短期內尚沒有可以對標的規模指標考核壓力，注冊資本也相對有限，因此中外合資理財公司更加可以輕裝上陣，利用自身所長，打造極具機構特色的產品系列和品牌特點，傾力打造“精品店”，而不是“大超市”。

在產品配置方面中外合資理財公司還有哪些可以發力的點?周毅欽認為，未來，中外“聯姻”后的合資理財公司受益于外資股東在全球市場扎實的投資經驗和經營基礎，為國內資產管理市場帶來先進的投資文化、市場機制、多元產品以及風控理念，既有助于完善資管領域的行業生態，亦可以為投資者帶來更為豐富多元的產品和服務，在跨境投資、權益投資、衍生品投資、量化投資、AI投資等領域中外合資理財公司有較大發展空間。

劉銀平表示，中外合資理財公司可以豐富理財產品系別，進行多元化資產配置，在跨境投資、權益投資等方面發力，鼓勵投資者進行長期投資、價值投資。

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