證監會副主席方星海。亨偉　攝

22日，證監會副主席方星海在達沃斯論壇現場表示，科創板出臺越快越好。

23日，中央全面深化改革委員會就通過設立上交所科創板并試點注冊制總體實施方案。

監管層發聲，果然信號強烈且明確，

不止是科創板，方星海關于資本市場未來的改革，還透露另外兩點方向：“正在研究取消新股首日漲跌幅限制”“股指期貨進一步放開政策也將盡快推出”。

科創板：2019年上半年可正式推出

今天，中央深改委第六次會議指出，在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制是實施創新驅動發展戰略、深化資本市場改革的重要舉措。要增強資本市場對科技創新企業的包容性，著力支持關鍵核心技術創新，提高服務實體經濟能力。要穩步試點注冊制，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發行上市制度。

實際上，之前對于科創板準備工作的進度不僅不慢，甚至有些部門已經帶著“沖刺”的意味在準備。

2018年11月5日，國家主席習近平提出，在上交所設立科創板并試點注冊制。當天下午，上交所就表態，積極研究制訂科創板和注冊制試點方，向市場征求意見并履行報批程序后實施;11月13日，上交所又透露出時間表，預計11月案底12月初推出設立科創板征求意見稿，最快2019年一季度首批企業可在科創板掛牌;期間，上交所還在招聘與科創板有關的人才……

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在由中國新聞社舉辦的“國是論壇——2018經濟形勢分析會”上表示，2019年中國將進一步深化資本市場改革開放的力度。今年年內上海證券交易所會推出科創板并試點注冊制改革，預計制度設計將迎來較大的變革。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受國是直通車記者采訪時也表示，“科創板在2019年上半年正式推出應該沒有問題。”

申萬研究所首席市場專家桂浩明則判斷：“‘越早越好’，這是監管層和市場的愿景，但作為關系到整個資本市場的重要制度，快是一方面，質量高也是一方面。”

哪些企業將首先獲得科創板的青睞?

董登新判斷，體量較大以及在科技、生物醫藥等方面有所創新的企業具備優勢。“科創板與創業板相互補充，在行業方面，可能導向云計算、大數據、生物醫藥等科技含量較高的新興產業企業。”

取消首日漲停板：讓A股多些真實，少些套路

“沒有交易量的價格是虛幻的不準確的價格。”方星海對新股首日漲停板的弊端曾這樣說。

實際上，設置新股首日漲停板的初衷是為了防止投機者對新股的爆炒，但是隨著中國資本市場的完善，炒作新股問題正在得到緩解，而對新股的供求關系進行真實反應，相比之下顯得更加重要。

“打擊炒作，靠限制交易并非真正市場化的做法。”桂浩明說：“主要有三方面大環境預示著過度炒新本身會逐漸淡化，這是個趨勢。”

其一，A股市場新股增多，相應可減少被炒作的可能性。數據顯示，在2008年至2018年這十年間，A股新增上市公司2000家，增幅達到134%。“擴容速度加快，新股多了，各種炒作的戲劇性就減弱了。”桂浩明說。

其二，監管方對炒作新股進行嚴厲打擊。廈門北八道集團就曾因涉嫌操縱次新股，被證監會開出“罰沒款總計將達到約55億元”的巨額罰單，監管層對打擊操縱次新股的力度可見一斑。

第三，高送轉被限制，投機者沒了護身符。不少新股投資者打著如意算盤，炒作新股后再高送轉，不少次新股行情因而頻頻上升。然而高送轉新規出臺后，“現在高送轉被嚴格限制，加大炒新難度。”桂浩明說。

在炒新得到緩解的情況下，依然設置44%的漲停板，限制交易，致使次新股前幾個交易日幾乎沒有交易，很難判斷出股票合理的價格。

董登新表示，取消首日漲停板，讓新股的交易成交價格一步到位，更能反映市場真實的供求關系。建議早日取消新股上市首日的漲跌幅限制，甚至可以在新股上市首日引入‘T+0’回轉交易，在第二個交易日再恢復正常。

股指期貨進一步放開：回歸常態是大趨勢

“股指期貨進一步放開政策將盡快推出。”方星海在達沃斯現場的這句話實際上早已在逐步落實中。

2017年2月中國金融期貨交易所(以下簡稱中金所)公告，將股指期貨日內過度交易行為的監管標準從原先的10手調整為20手，套期保值交易開倉數量不受此限。

2017年9月中金所公告，滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標準，由合約價值的20%調整為15%;滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續費標準，由萬分之九點二調整為成交金額的萬分之六點九，降幅25%。

2018年12月，中金所再發公告稱，將自12月3日結算日起，下調股指期貨交易保證金、平今倉手續費，以及增加單個合約日內開倉數量。

實際上，2015年股災發生之際，股指期貨被認為做空股市，導致股市大跌，因而被監管層“嚴加管束”。如今政策頻發又有管理層的發聲，股指期貨交易回歸常態有望成為大趨勢。

從“一度收緊”到“進一步放開”，出現這樣的轉變來自于目前市場環境的要求。

“過度行政管制，使股指期貨無法發揮自身風險管理工具的作用，流動性面臨枯竭，甚至逐漸失去自身市場屬性。”董登新說：“隨著滬港通、深港通、滬倫通的逐步引入，境外資本進入A股市場，要求有風險管理的工具，對相關金融衍生品進行風險對沖，所以需要監管層盡早將股指期貨市場恢復原貌。”

“中國資本市場往往行情不好，就可能被民意裹挾，盲目認定造成股市不景氣的原因。”桂浩明表示，在當前市場環境下，進一步放開股指期貨交易，增強交易活躍度，是促進資本市場發展的重要手段。

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