財報季將收官 部分并購重組股業績不達預期

并購“商譽”變“傷譽”致業績變臉

上市公司去年年報和今年一季報只剩下最后一個完整交易周，值得注意的是，并購重組中的“商譽”變“傷譽”，導致業績頻繁變臉。有分析指出，投資者需要警惕過去并購較多且行業景氣度尚未改善的個股，防止突然爆出巨額虧損。

如今，并購重組成了引發個股業績變臉的新殺手。根據最新消息，多家公司因為并購重組中，業績不達預期，導致大規模商譽減值，帶來業績的巨大虧損，股價連續重創。

20日，堅瑞沃能發布業績修正公告稱，該公司預計2017年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約36.89億元。而該公司此前發布的業績快報卻表示，預計2017年將實現約5.22億元凈利潤。堅瑞沃能稱：受國家新能源產業政策補貼調整、子公司沃特瑪業務擴張增速過快、應收賬款回款較慢、資金鏈緊張等綜合因素的影響，造成子公司沃特瑪凈利潤未達預期。據悉，2016年堅瑞沃能完成對沃特瑪100%股權收購，并在當年完成過戶。

高速并購重組隱患暴露

此外，百花村最新業績預告稱，因對收購南京華威形成的商譽計提減值6.2億元，預計造成該公司2017年全年業績出現5.50億元的虧損。天潤數娛、拓維信息、中科金財、電廣傳媒、天晟新材、德奧通航等眾多上市公司均因為并購重組中的商譽減值，造成業績“大變臉”。

“這些商譽減值都是過去幾年高速并購擴張遺留下來的問題。預計未來兩年還會繼續暴露。”一位券商投資顧問表示。數據顯示，2013年到2016年，A股上市公司出現一波并購重組高峰，帶來的商譽超過1.2萬億元。但如果行業景氣度和市場發生變化，這些“商譽”往往會演變成“傷譽”。

廣發證券分析師戴康指出，2015年外延式并購的高峰期，2016年是次高峰期，并購的業績承諾期一般是3年左右，2018年和2019年很多上市公司，特別是創業板都將面臨很大的商譽減值風險。

不過，據記者了解，近期突然爆出業績大變臉的公司，多數對不達標的標的進行全額減值，這也減輕了未來的業績壓力。

上市公司業績發生變臉情形，造成股價連續大跌，對于投資者而言，過去幾年高速擴張，且行業景氣度未見明顯好轉等行業個股就需要警惕，文化傳媒、計算機等板塊爆發商譽減值“黑天鵝”的概率較高。

大盤研判

A股急需藍籌白馬股止跌企穩

上周上證指數一周跌近3%。有分析指出，目前A股保險、銀行、證券等權重股跌幅靠前。這些板塊止跌企穩，A股才有望守住3000點關口。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，6月份，盯住MSCI新興市場指數的基金將被動配置A股，這將引發大批資金的流入，對提振市場信心和白馬股的走勢是非常有利的。也有機構人士認為，權重股本周能否企穩，特別是大金融股的走勢將決定3000點關口能否守得住。

網絡強國主題有望成為新的亮點。多數專業分析師認為，在網絡強國概念中，無論是核心設備、應用軟件，還是基礎部件和軟件，未來整體提升空間都非常大。

名詞解釋

商譽

指在企業并購時，購買企業投資成本超過被合并企業凈資產公允價值的差額，能為企業創造間接的經濟效益。商譽減值是指對企業在合并中形成的商譽進行減值測試后，確認相應的減值損失，并體現在年度財務報表中，從而影響當期財務數據。

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