觀點：連續兩個月PMI數據看，經濟有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過，數據回升短期對市場或有提振。此外，在基本面和流動性相對穩定的支撐下，市場整體保持向好基礎。去年四季度央行降準以及調降LPR之后，開年央行下調MFL以及逆回購利率，貨幣寬松周期逐步開啟，流動性充裕預期下，市場整體仍有提振?；⒛觊_門紅后，盡管迎來連續的反彈，但指數之間分化較大，結構性行情十分明顯，市場反彈成色仍有待驗證。在多方支撐和提振下，市場向好的趨勢沒有改變，春季躁動行情還在，但趨勢性行情較難，結構性機會或是主基調。

虎年已經過去兩個交易日，從前兩日交易日看，盡管滬指連續反彈，看似有驚無險，但是創業板繼續探底，昨日還迎來大跌，次輪調整累計最高跌幅超20%，顯然已經進入了技術線熊市。而在創業板的拖累下，深成指也是震蕩走低。

從虎年前兩日的走勢看，市場透露出幾個特點，或許是一季度行情需要重點關注的：

首先，市場分化下的結構性行情；從指數看，滬指第一天大漲，第二日反轉逆襲，顯然是三大指數表現最強的。而成長股殺跌的過程中，創業板嚴重走低，持續下挫中累計調整幅度超20%，已經進入技術性熊市。三大指數分化過程下，也預示著即便有行情，趨勢性的機會也不大， 更多的還是結構性行情；

其次，低估值板塊的優勢盡顯，仍有階段性行情；從春節前到春節后看，帶動滬指上漲的，主要還是大金融以及大周期，當然還有穩增長下的大基建的提振，基本上都是政策刺激以及貨幣寬松下估值修復行情，而新能源等科技股連續下挫，整體還是以殺估值為主。所以，階段性的估值修復性行情應該是主基調，這主要還是得益于貨幣寬松周期開啟下的提振以及不漲預期。不過，持續性有待觀望，畢竟此輪寬松的力度和提振作用估計有限，修復行情之后還需跟蹤高成長性的品種；

第三，市場情緒底逐步呈現，個股行情逐步開啟；春節前的最后一周，指數連續下挫，多次出現普跌，下跌數量超4000家已經是常態。但是虎年以來，即便是指數盤中大跌，兩市上漲個股數量也整體多于下跌個股數量。這個變化尤為重要，至少表明當前市場情緒在回升，個股連續調整后，下行空間已經不大，甚至很多個股已經不再新低。這對于指數的支撐以及交易機會的提升，是有很大的作用的；

因此，虎年連續的“開門紅”，其實還是透露出一定的信號，也或為一季度策略配置提供參考價值。而整體總結看，雖然虎年迎來開門紅，但反彈的成色還有待驗證，市場仍有反復下，結構性行情還是比較明顯。不過，穩增長的政策支撐、貨幣寬松的資金面提振，再疊加春節期間的情緒回升，市場階段性底部有望形成，修復性行情或已經開啟。繼續看好春季行情，當前仍是逢低潛伏的好時機。

（文章來源：巨豐財經）

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